2020年2000万吨的废纸缺口怎么补？
2019-10-15 00:47:08.0 来源：国盛证券 责编：彭皖春
- 摘要：
- 2018~2019年废纸进口量相较于2017年累计预计减少2241万吨。2017/2018年进口废纸量分别为2572/1703万吨，预计2019年可进口废纸量为1100万吨。2017年进口废纸量并未出现大幅下滑，可以认为2017年国内纤维供应量仍处于充足状态。因此以2017年为基础，2018/2019年废纸进口量分别较2017年下降869/1472万吨，累计达到2341万吨，对应可产出包装纸量下降2128万吨。
失去库存缓冲，原材料供需矛盾将在未来半年内显现。通过计算，预计20年废纸缺口接近2000万吨，考虑四大废纸系上市公司明年可能的250万吨海外废纸浆产能集中投放进口，20年废纸纤维供应也将出现1750万吨左右的缺口。根据我们2019年8月底的草根调研情况，走访了华中、华东和华南部分区域废纸产业链相关环节，我们认为目前产业链中总体废纸纤维库存继续去化空间已经相当有限。从20年起将再无产业链库存去化缓冲，实际供需矛盾将显现出来，废纸系价格上涨将成大概率事件。
中长期看，行业供求结构被动优化。由于打包站没有账期，且倾向于与资金稳定的大纸厂合作，国内废纸纤维量供应不足，将导致国产废纸优先供应大纸厂。国内大量中小纸厂因原材料短缺，未来可能长期处于低开工率状态，实际可输出产能大幅下降，行业格局被动优化。
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