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岳阳纸业何去何从？

2009-06-22 09:36:36.0 来源：经济观察报责编：刘华杰

摘要：: 国泰君安研究员王峰表示，目前浆纸亏钱，因为去年整个行业不好，木浆价格大幅下滑，进口木浆的价格从高峰时期的840元/吨降至目前的495元/吨。在这种情况下，浆厂普遍亏损，虽然浆纸价格有所回升，但总体还是亏损。

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　　【编者按：行业权威人士透露，就在一个月前，泰格集团重组半路又杀出了中冶集团。“在专业造纸企业中，泰格林纸是硕果仅存的国有企业。”仅此这点来看，中冶集团同为国有企业，重组不涉及国有资产流失风险，股权可以直接划转，职工国有身份可以维系，二者重组的成本最低。】

　　【我要印】中国硕果仅存的专业纸业国有企业正处在原董事长被双规的漩涡当中。

　　王祥的离去，引发市场对湖南泰格林纸集团有限责任公司（下称“泰格林纸”）的担忧。此前的高速并购整合，给公司带来了巨额负债。现在行业低迷之际，岳阳纸业（600963.SH）何去何从？

　　岳阳纸业方面基本否定了整体上市，在他们看来，这个方案不可能通过证券监管部门的要求。而其大股东泰格林纸将引入战略投资者已经定案，并获得了湖南省方面的支持。

　　竞购

　　在大股东泰格林纸引进战略合作者的战略下，坊间传言晨鸣纸业和中冶集团有意介入。

　　造纸行业权威人士说，2009年3月，晨鸣纸业曾与泰格集团确实开始了重组的谈判，但至今并未谈成。

　　坊间流传的方案是：以晨鸣作为投资主体，增发股份吸收合并岳阳纸业，岳阳纸业现有全体股东股份约6.5亿股换股为晨鸣的股份，其主体上市资格予以注销。

　　对晨鸣纸业曾与泰格集团接触、洽谈重组的传闻，晨鸣纸业（000488.SZ）相关负责人称：“绝无此事”。

　　泰格集团办公室吴主任亦称，晨鸣曾到泰格林纸参观，但公司没有这方面动向。

　　对此，造纸行业资深人士表示，晨鸣的并购思路是“一块钱买十块钱的东西”，要买的是最值钱的部分，而岳阳纸业目前还没到这种困境。

　　行业权威人士透露，就在一个月前，泰格集团重组半路又杀出了中冶集团。“在专业造纸企业中，泰格林纸是硕果仅存的国有企业。”仅此这点来看，中冶集团同为国有企业，重组不涉及国有资产流失风险，股权可以直接划转，职工国有身份可以维系，二者重组的成本最低。

　　早在2006年，中冶集团与泰格林纸在沅江投资合建年产150万吨浆纸项目，双方甚至召开了筹备工作会，但泰格林纸方面对记者表示，“合作没有谈成，自己在搞。”知情人士表示，合建项目甚至没有得到国家批准。

　　造纸行业资深人士认为，从晨鸣、中冶都在竞购泰格林纸来看，泰格林纸的资产状况并没有那么糟。泰格林纸目前的资金链紧张，很大程度是由于怀化40万吨造纸等两个项目投入大、效益不佳所致。但旗下很多资产仍是非常优质的。

　　中冶集团于2006年发力造纸业，目前旗下有美利、中冶银河两家造纸公司。资深造纸行业人士分析认为，以中冶集团的并购套路看，2006年无偿受让美利集团股权，成为后者实际控制人，中冶并没有花费多少钱，双方看中的是中冶注资后能带来的实际盈利，但对于非常看重岳阳纸业的湖南省国资委而言，这种情况是不能接受的。

　　泰格林纸方面表示，引进战略投资者是优化公司资本结构、优化管理、利于长远发展的一项战略，公司一直考虑，湖南省政府方面很支持。

　　重启配股

　　岳阳纸业作为大股东泰格林纸的唯一资本平台，在上市公司坚持林纸浆一体化的长期战略下，资本市场对上市公司收购大股东林地资产，实现整体上市预期强烈。

　　对于整体上市，岳阳纸业相关人士称，整体上市意味着大股东变成了上市公司，对于国企实现国有资产整体上市很难，不可能通过证券监管部门的要求。

　　岳阳纸业一直积极从事的是配股，募资收购大股东泰格林纸全资持有的湖南骏泰浆纸有限责任公司（下称“骏泰浆纸”）所有股权。岳阳纸业方面表示，目前公司主要关注的是配股，配股后续会有收购，其他的没有决策。

　　这项配股一波三折。早在2007年9月，岳阳纸业第一次公布配股方案，拟以总股本4.35亿股为基数每10股配售3股融资，但其后被湖南省国资委叫停。

　　2008年，岳阳纸业再次公布了新的配股方案，募资收购骏泰浆纸，这才真正启动配股。

　　但从去年9月起证监会放缓了IPO节奏，岳阳纸业配股一度停滞，超过了一年有效期。为了继续配股，岳阳纸业在今年5月发布公告表示将配股有效期延长一年。

　　岳阳纸业方面表示，目前配股还没有取得证监会核准，而如果配股成功，后续还会收购一个加工厂，增加林业面积。

　　在配股收购的骏泰浆纸中，最核心的资产是怀化项目，不过由于行情变化，这项资产何时置入上市公司引起关注。

　　国泰君安研究员王峰表示，目前浆纸亏钱，因为去年整个行业不好，木浆价格大幅下滑，进口木浆的价格从高峰时期的840元/吨降至目前的495元/吨。在这种情况下，浆厂普遍亏损，虽然浆纸价格有所回升，但总体还是亏损。

　　他表示，但现阶段不应该拿进来。不过，林浆一体化是长远趋势，岳阳纸业有上游林业资源，这是国内造纸业所缺乏的优势，从长远看，怀化项目置入上市公司对于以后降低成本有好处。

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