【CPP114】讯：纸品总体趋势:受原料成本推动纸价出现上涨。双胶纸价格本周上涨0.51%;铜版纸本周价格上涨3.52%;白卡纸价格上涨2.46%;灰底白板纸价格本周继续上涨2.44%;近期因智利地震等影响浆价飙升,数家纸厂表示优势纸种还将进一步提价。2月因需求旺盛和废纸价格显着上升,箱板纸和瓦楞纸价格上涨明显,分别为13.50%和14.17%;纸业联讯数据显示华泰新闻纸1-2月的价格基本保持不变;牛皮纸价格2月上涨1.30%。

　　原材料价格走势:本周内,因智利地震对纸浆供应的负面影Ⅱ向,欧洲浆价(以欧元计)和美元浆价均出现大幅上涨,己接近或超过08年高位。本周人民币对主要产浆国货币汇率呈现一定程度的贬值。进口主要木浆品牌价格(人民币)本周显着上涨12.17%,月度环比上涨21.08%。受需求旺盛和供应偏紧双重影响,本周美废、欧废和日废主要标号废纸价格继续上涨,本周涨幅分别为2.56%、2.27%和2.71%;月涨幅分别为9.52%、14.22%和15.88%。

　　因废纸近期飙升,出现有价无市情况,部分标号废纸价格涨势放缓。

　　产量数据:纸品累计产量同比显着增长,纸浆累计产量高速增长。09年纸品总产量为9389万吨,年增速达11.89%; 10年起纸品产量快速增长,1-2月份累计增速达22.22%。纸浆09年产量为1 935万Ⅱ屯,年增速为-6.02%;10年起纸浆产量高速增长,1-2月累计增速高达41.40%。这表明进口纸浆价格近期飙升促使纸厂需求转向国内浆厂,困内纸浆产量因此迅速提升。

　　纸品进口数量与金额恢复快速增长,纸浆进口数量和金额因进口浆价飙升涨幅放缓;优势纸种出口量增长较快。1-2月纸品进口数量和金额恢复快速增长,分别为21.05%和31.56%。1月纸浆进口数量和金额分别增长31.71%和77.91%(因基数较低);2月因进口浆价飞涨,抑制纸浆进口,1-2月进口数量累计下跌8.00%;进口金额累计增速放缓至29.09%。分纸种来看,因基数较低,1月铜版、双胶、白板纸出口量单月增速分别为28.21%、134.70%和61.39%。

　　行业投资逻辑、评级及股票推荐。今年主线为优势纸种产能扩客,即选择新上项目为优势纸种且相对原有规模扩容较大的上市公司为投资标的。当前优势纸种吨纸盈利已到达阶段性高位,未来将较为稳定。因北美北欧恶劣天气以及智利地震等冲击纸浆供应加剧近期浆价的波动,面对进口原料的成本压力,我们认为自制浆比例较高的公司在控制成本方面具有一定的优势,同时我们预计未来中小纸厂可能将因无力承受高成本而被迫停产甚至倒闭,导致纸品供应偏紧,而龙头企业将继续引领优势纸种提价来覆盖成本上涨从中受益。维持造纸行业“中性”评级。造纸行业重点推荐博汇纸业、太阳纸业和晨鸣纸业。其它轻工我们仍看好合兴包装的长期成长,以及美盈森募投项目产能释放所带来的高增长。


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