汽车：钢铁等原材料是汽车整车公司最重要的成本，其中仅钢材就能占到其成本的40%左右，加上生铁，塑料等，原材料总共可以占其成本50%以上，具体来看，大宗商品价格每变化1%对其盈利的影响是6%。

  食品饮料：大宗商品价格下降对食品饮料行业的影响主要体现在包装(铝、塑料等大宗商品是食品饮料包装的主要原材料)和原材料(如糖、小麦、玉米)方面，其中对包装成本的影响最为显著。对于乳制品、饮料、啤酒等子行业公司，包装成本通常占总成本的20%——30%。我们认为，大宗商品价格下降引起的成本降低，主要利好体现在净利率较低的大众消费品公司。

  五大行业将受损

  如之前所分析，油价等大宗商品的下跌，主要受损的行业在上游生产企业。

  石化企业：低油价时代，我们认为上游勘探开发盈利将受到较大冲击，市场可能低估了油价低位运行的时间。中国石油上游盈利占比高于中国石化，因此低油价下公司上游资产价值及盈利能力下降对公司的影响将超过中国石化。

  有色金属：在大宗金属价格下降 10%的情景下，我们预计相关行业的收入将下降8%——10%，对应的利润率将下降30%——50%。

  开采设备：油气价格下跌，全球的油气开采活动会减缓，高成本的开发方式，比如陆上增产，海洋石油等将会首先下降，对油气装备和海工装备上市公司不利。同时，铜等大宗商品价格下跌，全球的矿产开发活动会减缓，对矿产开采设备公司带来负面影响。

  煤炭：我们预计2014年平均煤价为每吨518元/吨(秦皇岛港5500大卡)，预计在2015/16年会进一步跌至每吨495元/490元。而经济增长放缓，能源效率提升及清洁能源替代等都将导致煤炭需求放缓。同时，我们认为在2014/15年中南铁路和蒙冀铁路投入运营后，铁路运力瓶颈将加速缓解，将导致下水煤价承压，且煤企削减成本也将为煤价带来进一步下跌空间。

  传导时间有先后

  瑞银的亚太策略团队通过与行业专家的沟通，认为大宗商品价格的下跌应该在3个月后开始对企业盈利产生影响。其中最快受益的将会是交通运输部门。而汽车和建筑、工程行业可能需要最长时间来反映预期。汽车行业保持这种利润时间最短，而建筑、工程行业会最长时间地保持边际利润。

  具体来看，最快受影响行业为航空领域，化工、食品等行业受影响其次，化工行业的成本改善在6个月左右，而建筑、机械设备、汽车等行业受到的影响排在最后。