造纸印刷包装：造纸及家居表现靓丽 荐7股
2017-05-05 09:23:09.0 来源：网络 责编：???
- 摘要：
- 轻工行业年报披露完成，按申万轻工分类，121家轻工公司中，实现收入正增长的有92家，实现利润正增长的有87家，整体实现营业收入增长10.7%，归母净利润增长31.4%。
【CPP114】讯：轻工行业年报披露完成，按申万轻工分类，121家轻工公司中，实现收入正增长的有92家，实现利润正增长的有87家，整体实现营业收入增长10.7%，归母净利润增长31.4%。轻工行业一季报披露完成，按照申万轻工分类，121家轻工公司中，实现收入正增长的有99家，利润增长的有88家，整体实现营业收入增长20.1%，归母净利润增长57.3%。
要点造纸行业盈利兑现高弹性。造纸行业营业收入和归母净利润在16年分别实现14.8%、87.5%的增长，17年1季度分别实现32%、172%的增长，各公司披露的业绩基本也以符合预期、超预期居多。5月来临，各纸种淡旺季有不同切换，但环保限产导致的龙头集中度提升是本轮上涨的核心，过去5年时间里行业的盈利能力稳健提升，以最近的卡纸类为例，需求淡季到来时，各纸厂协同限产保价，体现龙头厂商的议价能力提升。纸价进入高位僵持期，我们认为此类行为将延长纸价高企的持续时间，是板块行情潜在的超预期因素。1季度的提价会在后续2季度继续反映，造纸行业盈利后续仍然能够保持较高增速。
家具增长靓丽，定制家具行业表现突出。家具行业营业收入和归母净利润在16年分别实现20%、32.4%的增长，17年1季度分别实现27.4%、49.2%的增长，除前期资本运作不当的公司，大部分公司16年业绩符合预期。定制家具类的增长亮眼，16年营业收入和归母净利润实现29%、54%增长，17年1季度分别实现40%、60%增长，其中龙头公司的表现尤为出色，板块的集体变现验证了定制家具渗透率提升的逻辑，未来随着大家居战略的引入，仍将是家具行业增长最快的子行业。家具行业整体增长稳健，一方面是前期房地产热潮的滞后效应，另一方面是消费升级背景下家具品牌的崛起，长期看好产品力、渠道力都强的家居企业。3/4线城市成交持续良好，将对整个房地产下游产业带来提振，下半年家居行业有望持续表现出色。
包装印刷受制于成本上涨：包装行业表现较差，营业收入和归母净利润在16年分别实现11.6%、-0.1%的增长，17年1季度分别实现7.1%、17.2%的增长。16年盈利较差主要是成本的超预期上升，成本转嫁能力较弱的包装行业承受了毛利率的下跌，17年开始盈利能力开始恢复，主要是年底跟下游行业的谈判提升了价格。我们认为经历了一轮成本上涨的挤压，行业洗牌将持续进行，后续在并购整合上存在机会。
文娱行业期待转型升级：行业表现一般，营业收入和归母净利润在16年分别实现20.7%、14.0%的增长，17年1季度分别实现18.1%、5.7%的增长。剔除个别公司的并购行为，行业在16年收入和净利润分别实现-2.5%、-4.7%的增长，整体表现疲弱。主要原因是传统的文娱产业受到新消费兴起的影响，比如玩具类受到电子游戏影响，钢琴受到电子乐器的影响。面对不可逆转的消费趋势，文娱行业转型升级才是正确出路。
投资建议看好长期逻辑的家居企业，三四线城市房地产的持续热销以及消费升级，打开了品牌家居企业的渠道扩张空间，全品类家居的兴起也给领先品牌带来了品类扩张的机遇，抬高了龙头企业的天花板，未来家具行业龙头集中度将持续提升。定制家具推荐关注索菲亚(002572.CH/人民币36.60,买入)、尚品宅配(300616.CH/人民币133.90,未有评级)、好莱客(603898.CH/人民币36.53,未有评级)，成品家具推荐关注喜临门(603008.CH/人民币18.31,买入)、曲美家居(603818.CH/人民币17.88,买入)、顾家家居(603816.CH/人民币52.75,未有评级)，关注大亚圣象(000910.CH/人民币23.86,未有评级)。此外，优质的消费品公司晨光文具也值得关注，建议在左侧寻找这些优质公司布局机会。造纸行业走势出现分歧，企业的协同行动将一定程度维持稳定，关注箱板瓦楞止跌回升的机会。
要点造纸行业盈利兑现高弹性。造纸行业营业收入和归母净利润在16年分别实现14.8%、87.5%的增长，17年1季度分别实现32%、172%的增长，各公司披露的业绩基本也以符合预期、超预期居多。5月来临，各纸种淡旺季有不同切换，但环保限产导致的龙头集中度提升是本轮上涨的核心，过去5年时间里行业的盈利能力稳健提升，以最近的卡纸类为例，需求淡季到来时，各纸厂协同限产保价，体现龙头厂商的议价能力提升。纸价进入高位僵持期，我们认为此类行为将延长纸价高企的持续时间，是板块行情潜在的超预期因素。1季度的提价会在后续2季度继续反映，造纸行业盈利后续仍然能够保持较高增速。
家具增长靓丽，定制家具行业表现突出。家具行业营业收入和归母净利润在16年分别实现20%、32.4%的增长，17年1季度分别实现27.4%、49.2%的增长，除前期资本运作不当的公司，大部分公司16年业绩符合预期。定制家具类的增长亮眼，16年营业收入和归母净利润实现29%、54%增长，17年1季度分别实现40%、60%增长，其中龙头公司的表现尤为出色，板块的集体变现验证了定制家具渗透率提升的逻辑，未来随着大家居战略的引入，仍将是家具行业增长最快的子行业。家具行业整体增长稳健，一方面是前期房地产热潮的滞后效应，另一方面是消费升级背景下家具品牌的崛起，长期看好产品力、渠道力都强的家居企业。3/4线城市成交持续良好，将对整个房地产下游产业带来提振，下半年家居行业有望持续表现出色。
包装印刷受制于成本上涨：包装行业表现较差，营业收入和归母净利润在16年分别实现11.6%、-0.1%的增长，17年1季度分别实现7.1%、17.2%的增长。16年盈利较差主要是成本的超预期上升，成本转嫁能力较弱的包装行业承受了毛利率的下跌，17年开始盈利能力开始恢复，主要是年底跟下游行业的谈判提升了价格。我们认为经历了一轮成本上涨的挤压，行业洗牌将持续进行，后续在并购整合上存在机会。
文娱行业期待转型升级：行业表现一般，营业收入和归母净利润在16年分别实现20.7%、14.0%的增长，17年1季度分别实现18.1%、5.7%的增长。剔除个别公司的并购行为，行业在16年收入和净利润分别实现-2.5%、-4.7%的增长，整体表现疲弱。主要原因是传统的文娱产业受到新消费兴起的影响，比如玩具类受到电子游戏影响，钢琴受到电子乐器的影响。面对不可逆转的消费趋势，文娱行业转型升级才是正确出路。
投资建议看好长期逻辑的家居企业，三四线城市房地产的持续热销以及消费升级，打开了品牌家居企业的渠道扩张空间，全品类家居的兴起也给领先品牌带来了品类扩张的机遇，抬高了龙头企业的天花板，未来家具行业龙头集中度将持续提升。定制家具推荐关注索菲亚(002572.CH/人民币36.60,买入)、尚品宅配(300616.CH/人民币133.90,未有评级)、好莱客(603898.CH/人民币36.53,未有评级)，成品家具推荐关注喜临门(603008.CH/人民币18.31,买入)、曲美家居(603818.CH/人民币17.88,买入)、顾家家居(603816.CH/人民币52.75,未有评级)，关注大亚圣象(000910.CH/人民币23.86,未有评级)。此外，优质的消费品公司晨光文具也值得关注，建议在左侧寻找这些优质公司布局机会。造纸行业走势出现分歧，企业的协同行动将一定程度维持稳定，关注箱板瓦楞止跌回升的机会。
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