机 遇

  一、2018宏观经济预期向好，全球大宗商品价格有望继续增长

  2017年10月IMF《世界经济展望》显示，目前全球经济活动回升力度继续增强。2016年全球经济增长3.2%，为全球金融危机以来最低水平；而2017年全球经济增速预计将上升至3.6%，到2018年上升至3.7%。与2017年4月《世界经济展望》的预测相比，2017年和2018年增长预测被分别上调0.1个百分点。欧元区、日本、亚洲新兴国家、欧洲新兴国家和俄罗斯增速预测值普遍上调。

  世界银行在2017年10月发行的《大宗商品市场前景》报告一文中指出，包括石油、天然气和煤炭在内的大宗商品价格有望在2018年继续攀升4%；金属价格有望在2018年趋于平稳。道明证券表示，尽管经历了长期扩张态势，预计大宗商品市场在2018年并无强弩之末风险。高盛集团也在其最新的研究报告中坚定看涨大宗商品，称在全球对原材料需求强劲增长的推动下，2018年大宗商品的回报率将达到10%。

  2018年是中国十九大开局之年和改革开放40周年，国家会继续坚持稳中求进的总基调，奉行积极、稳健的财政政策，会推动经济持续稳定发展，作为许多产业配套的造纸行业，生产和消费同时也会受到拉动。

  二、供给侧改革仍将继续进行，行业内生产和价格波动或将减少

  随着供给侧改革和产业结构调整的继续深入，部分造纸产品产能存在的阶段性、结构性过剩问题将会进一步得到改善。2018年造纸行业将继续提质增效，预计200万吨进口纸中，部分将由国产替代；低端企业将加速淘汰，腾出木浆和高端纸品市场空间。

  十九大报告中指出，中国供给侧改革将由行政和法律手段去产能逐渐转向以市场化手段去产能。如果能顺利过渡，行业内生产和价格波动将会减少。

  三、环保严监管常态化，环保成本内部化

  环保已经达标的厂家将继续兑现环保支票。无能力进行环保改造的中小未达标企业将被继续淘汰，而有能力进行环保改造的企业，企业生产运营成本会上升，如不能有效降低成本，部分产品生产将受到冲击。这部分淘汰或者受到冲击的产能将被环保达标的产能所替代。

  随着集中度提升，行业内竞争格局持续改善，中国造纸企业继续由追求数量向追求价值发展，中国造纸企业有望将盈利水平维持在相对合理的水平。