1、成品纸及纸板以满足内需为主，受贸易战冲击较小

  造纸年鉴数据显示，2018年中国纸及纸板出口量为618万吨，仅占国内产量的5.92%，进口量为622万吨，仅占国内消费量的5.96%，成品纸外贸规模不大。从金额角度看，2018年纸及纸板对美出口金额仅为34亿美元，占当年纸及纸板出口总金额的17.5%，预计贸易战对我国成品纸外贸冲击较小。

  2、纸浆进口对美依存度低、且供应方众多，加征关税对浆纸系企业影响不大

  美国普查局数据显示，2018年美国从中国进口的纸浆金额仅692.3万美元。

  对中国而言，2011年以来国内纸浆进口依存度虽逐年攀升并于2018年达到63.6%，但对美国进口纸浆的依存度较低，2017年进口金额仅占全年总额的9.96%（18年数据未披露）。

  但对美国而言，2018年纸浆出口金额为94.6亿美元，其中对华出口29.1亿美元，占比高达30.8%，因此在纸浆贸易领域，贸易战对美影响预计大于中国。

  我国对美国进口纸浆依存度较低，且同类原料易于从加拿大、巴西等其他渠道获取，预计此轮对美进口纸浆加征5%关税不会造成浆价大幅波动，对浆纸系企业成本端影响较小。

  3、废纸进口对美依存度仍偏高，加征关税令废纸系企业成本端承压，下游包装企业亦受冲击

  尽管近年来我国废纸进口量占回收量的比例持续下行，但2018年仍维持在34.3%，其中美废进口金额占全年进口总额的46.26%，对美依存度依然偏高。

  造纸年鉴数据显示，2018年我国废纸回收率为48%，短期较难实现大幅提升，且外废进口量整体仍然较大（2018年为1703万吨），短期内进口美废需求或将被日废和欧废部分替代，而长期来看贸易战可能将进一步强化我国外废进口限制力度，在废纸进口持续紧缩的情况下，国内废纸需求有望最终被挤向国废并推高国废价格，令废纸系企业成本端承压，由此推动包装纸价格上涨。

  需求端，若贸易战导致的中国出口额减少，同时废纸进口的减少促使包装纸进口增加，都将导致国内包装纸产能利用率进一步下降。而下游包装行业也将受成本提升和需求疲软的双重影响，但因包装行业的原料构成更为多元，且废纸成本压力传导至包装行业力度或减弱，预计受冲击影响整体小于包装纸企业。

  4、如何降低损失？企业可申请对美加征关税商品排除

  另外，国务院关税税则委员会还发布了公告，试行开展对美加征关税商品排除工作。

  根据公告，国务院关税税则委员会接受有关利益主体申请，并在对有关申请逐一进行审核的基础上，将部分符合条件的商品排除出对美加征关税范围，并制定公布排除清单。

  对排除清单内商品，自排除清单实施之日起一年内，不再加征我为反制美301措施所加征的关税；具备退还税款条件的，对已加征的关税税款予以退还，相关进口企业应自排除清单公布之日起6个月内按规定向海关申请办理。对排除清单公布前已经停止或已暂停加征关税的商品，已加征关税不予退还。

  具体来看，申请主体为申请排除商品的利益相关方，包括从事相关商品进口、生产或使用的在华企业或其行业协（商）会。可申请排除商品范围为已公布实施且未停止或未暂停加征关税的两轮对美反制措施商品。

  申请主体在申请时应以事实和数据说明三方面申请理由：

  一是寻求商品替代来源面临的困难；

  二是加征关税对申请主体造成严重经济损害；

  三是加征关税对相关行业造成重大负面结构性影响（包括对行业发展、技术进步、就业、环境保护等方面的影响）或带来严重社会后果。

  填报不符合要求的将不予受理。申请主体应通过财政部关税政策研究中心网址http://gszx.mof.gov.cn，按要求填报并提交排除申请。国务院关税税则委员会将组织专家和成员单位对有效申请逐一进行审核，按程序制定、公布排除清单。

  来源：中信证券研究（李鑫、汤彦新）