2018财年，该公司收购两个分别位于美国缅因州Rumford及威斯康辛州Biron的浆纸厂。这两家工厂生产各类以木浆为原材料的纸品，也在市场上销售木浆产品。

  这次收购，帮助玖龙纸业实现了上游整合。

  也就是在这两笔收购之后，公司在2019财年有了海外收入，此前海外收入为0。随后，在2019年8月，公司重启美国缅因州Old Town浆厂的生产，其设计年产能为16万吨本色木浆。

  2019年9月，公司又收购了一家马来西亚公司，获得48万吨再生浆产能。

  当前公司继续推进在湖北、辽宁、广西及马来西亚雪兰莪的浆纸一体化项目。截至2021年12月底，公司造浆总设计年产能为85万吨（包括70万吨再生浆及15万吨木浆）。预计在各个浆纸一体化项目逐一实现后，公司将额外增加372万吨优质浆品产能，完整其原料结构。

  这一系列的动作都可以看出，玖龙纸业在不断加大对于上游木浆产能的投资力度，调整原料结构。

  事实上，废纸作为造纸业主要的原材料，由于市场行情不景气，价格随之一跌再跌。数据显示，截至9月14日，国废市场继续下跌，30家纸企下调纸价，跌幅20-50元/吨。

  国废跌势为止，究其原因，还是由于下游造纸厂需求低迷，而造纸原料的木浆则持续涨价，导致造纸企业难以承受成本端压力，开始被迫下调废纸的收购价格。

  事实上，自2021年1月1日，我国实行“禁废令”开始，国废的价格一直在上涨。特别是2021年的前三个季度，废旧黄板纸均价上涨至2415元/吨，涨幅为18.91%。因为废纸供应缺口出现，而仅靠国废回收率的提升及再生纤维浆的进口难以弥补，导致国内废纸供应持续紧张。

  然而，进入7月，废纸的价格跌势明显。据悉，玖龙纸业废纸价格已连降11轮，累计降幅达510元，同时华东、华南、华北等各地区都有不同程度的降价，某工厂单日最高降价就达180元。

  价格的持续下跌，让废品回收站不敢贸然囤货。这无疑是让本就紧张的供应端持续收缩，相关企业利润大幅下降，国内废纸系上市企业玖龙纸业、理文造纸、山鹰国际（600567）和景兴纸业（002067）等处境极为尴尬。

  随着上述产业链一体化布局日益完善，玖龙纸业的盈利表现会更具韧性。

  综上所述，由于浆价徘徊高位，且国内需求不振，导致造纸下游企业盈利下行，包装纸龙头玖龙纸业首当其冲，预计股东应占利润缩水60%。然而，随着公司不断加大对上游的布局，其后期盈利表现或更为坚韧。