我国纸业上市公司经营状况分析(下)
2005-11-22 10:17:00.0 来源：慧聪网 责编：中华印包网--CPP114.com
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3. 经营利润
（1）主营业务利润
25家上市公司2004年共实现主营业务利润49.87亿元，利润超过4亿的企业有3家，晨鸣纸业、华泰股份和大亚科技，这3家企业共实现利润26.85亿元，占总利润的53.84%，其中晨鸣纸业利润16.53亿元，占总利润的33.15%。
在毛利率方面，纸业上市公司的毛利率处于15%-20%的相对较多。毛利率超过10%的企业占总数的80%。 企业的毛利率与产品种类和公司的经营都有很大的关系。在产品种类上，生产特种纸的企业毛利率较高，在毛利率超过20%的7家公司中，5家特种纸企业占到了4家，例如生产电解电容器纸的凯恩股份毛利率高达46.24%，公司主营业务收入虽然只有2.48亿，但其业务利润为1.15亿；生产卷烟纸的恒丰纸业和民丰纸业，毛利率分别为37.46%和27.15% 。生产同一种产品的企业，由于经营不同，产品的毛利润率也不相同，例如生产新闻纸的企业，华泰股份毛利率为24.03%，福建南纸为14.52%，ST佳纸为4.49%，ST江纸为 –35.1%。同一种产品，毛利率相差高达60%，ST江纸每生产一吨纸不但不能为公司创造利润，反而亏损35%，产得越多亏得也越大。
（2）营业费用
公司的营业费用包括经营费用、管理费用和财务费用。
注：因为ST江纸原大股东江纸集团归还了3.15亿占用资金，记在了经营费用中，使公司营业费用为 -2亿，故上面两个图中未将其计算在内。上两个图统计的为24家企业。
24家上市公司2004年一年的营业费用超过45亿，其中年营业费用超过2亿元的企业有6家，有一半的企业营业费用在0.5-1.5亿之间。费用最大是企业是晨鸣纸业，营业费用9.28亿，其中经营费用3.96亿，管理费用3.36亿，财务费用1.96亿。
从营业费用占毛利润的比例来看，有7家企业营业费用超过毛利润，直截导致公司亏损，占总数的29%，有三分之一的企业营业费用占毛利润的比例在60%-80%之间。有3家企业的此比例小于50%，分别是华泰股份37.14%，凯恩股份43.47%，恒丰纸业48.96%。
ST黑龙从2004年7月就处于停产状态，收入只有2.1亿，利润只有84万，而其营业费用高达8.1亿，主要是因为有6.31亿的坏账准备金。截至2004年12月31日，ST黑龙其他应收款余额为9.58亿。其中，属同一母公司控制下的关联单位齐齐哈尔造纸有限公司欠款合计为9.22亿元。因为目前齐齐哈尔造纸有限公司绝大部分良性资产已抵押给银行，且现金流量严重不足，基本处于停产状态。所以公司决定：以齐齐哈尔造纸有限公司现有非债权性资产按评估价值1.41亿作价抵偿占用的资金；对扣除偿债资产作价金额后的7.81亿计提100%坏帐准备金。截至2003年12月31日，已对其计提坏帐准备金1.5元，2004年计提6.31亿元。
由于齐齐哈尔造纸有限公司是ST黑龙主要原材料的供应厂家，其优良资产已被剥离上市，所负担的经济包袱十分沉重，为了保证原材料的充足供应，ST黑龙从上市以来对该公司投入了大量的资金，用于齐齐哈尔造纸有限公司的材料采购和正常的生产经营，造成齐纸公司占用ST黑龙大量资金。目前，ST黑龙正在积极与齐纸公司及其母公司黑龙集团商讨还款事宜，黑龙集团公司正在着手引进战略投资者，以偿还齐纸资金占用问题。
（3）净利润
由于ST黑龙和ST吉纸两家公司巨亏14.88亿，直截导致上市公司中整个纸业行业亏损0.95亿。在纸业上市公司中，盈利18家，亏损7家，其中ST江纸是由于大股东归还占用资金而实现的纯财务上的盈利。在18家盈利公司中，净利润总额为15.34亿，如果减去ST江纸，净利润总额实际为14.29亿。公司盈利最高的为晨鸣纸业和华泰股份，分别为5.04亿和2.71亿。7家亏损公司亏损总额为16.29亿。
在利润的增长方面，非常不乐观，纸业25家上市公司，与2003年相比，有12家公司净利润下滑，其中下滑幅度超过200%的高达5家，分别是金城股份、ST长控、ST黑龙、新疆天宏和ST吉纸；相对于2003年，晨鸣纸业2004年收入增长21.4%，但其净利润下滑19.8%。像在行业中经营比较好的山鹰纸业、民丰特纸、冠豪高新也出现了不同程度的下滑。另一方面，纸业中增长情况较好的企业有华泰股份、美利纸业、岳阳纸业和凯恩股份。
从每股收益来看，全行业平均每股亏损0.01元，收益最高的是华泰股份，每股收益0.9元，其次是晨鸣纸业0.56元，恒丰纸业0.53元。每股亏损最大的为ST黑龙和ST吉纸，分别亏损2.48元和1.7元。
ST江纸由于2002、2003、2004三年连续亏损，公司于2004年4月27日暂停上市，面临退市危险，在政府和有关各方的极力争取下，原大股东江纸集团归还了3.15亿占用资金（此资金原已计提坏帐准备），妥善解决了公司与工商银行的债务，财务状况得以改善，公司股票得已恢复上市，并使公司在财务上2004年盈利1.05亿。
ST吉纸由于经营问题，连年停产，并连续三年亏损，于2005年4月暂停上市。2004年由于在停产的状态下公司营业费用仍高达3.65亿，且营业外支出3.13亿，导致公司2004年度净利润亏损6.78亿。 |
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