2020年2000万吨的废纸缺口怎么补?
2019-10-15 00:47:08.0 来源:国盛证券 责编:彭皖春
- 摘要:
- 2018~2019年废纸进口量相较于2017年累计预计减少2241万吨。2017/2018年进口废纸量分别为2572/1703万吨,预计2019年可进口废纸量为1100万吨。2017年进口废纸量并未出现大幅下滑,可以认为2017年国内纤维供应量仍处于充足状态。因此以2017年为基础,2018/2019年废纸进口量分别较2017年下降869/1472万吨,累计达到2341万吨,对应可产出包装纸量下降2128万吨。
【CPP114】讯: 2018~2019年废纸进口量相较于2017年累计预计减少2241万吨。2017/2018年进口废纸量分别为2572/1703万吨,预计2019年可进口废纸量为1100万吨。2017年进口废纸量并未出现大幅下滑,可以认为2017年国内纤维供应量仍处于充足状态。因此以2017年为基础,2018/2019年废纸进口量分别较2017年下降869/1472万吨,累计达到2341万吨,对应可产出包装纸量下降2128万吨。
考虑其他渠道替代,实际废纸纤维减少量2306万吨。替代效应来自直接进口的包装纸、废纸浆和国废使用三方面:2018~2019年进口包装纸预计较2017年累计增加205万吨,对应废纸量约225万吨;废纸浆预计较2017年累计增加136万吨,对应废纸量约163万吨;国废使用量预计较2017年累计下降353万吨。实际废纸纤维减少量2306=进口废纸下滑量2341-进口包装纸替代225-进口废纸浆替代163+国废使用下降量353。
2018~2019废纸缺口未显现是因为产业链库存下降消耗这部分纤维减少量。
2018~2019年社零额和出口增速虽下滑,但仍维持正增长,因此我们谨慎假设2018~2019年终端需求没有增长,所以减少的废纸纤维只能解释为产业链中库存的下降。2018~2019年下降的废纸纤维量对应2100万吨包装成品纸,按照全产业链6个库存环节,即打包厂废纸、纸厂废纸、纸厂原纸、经销贸易商原纸、二级厂原纸、三级厂纸板、平均每个环节下滑350万吨库存,对应库存天数约为20天。
考虑其他渠道替代,实际废纸纤维减少量2306万吨。替代效应来自直接进口的包装纸、废纸浆和国废使用三方面:2018~2019年进口包装纸预计较2017年累计增加205万吨,对应废纸量约225万吨;废纸浆预计较2017年累计增加136万吨,对应废纸量约163万吨;国废使用量预计较2017年累计下降353万吨。实际废纸纤维减少量2306=进口废纸下滑量2341-进口包装纸替代225-进口废纸浆替代163+国废使用下降量353。
2018~2019废纸缺口未显现是因为产业链库存下降消耗这部分纤维减少量。
2018~2019年社零额和出口增速虽下滑,但仍维持正增长,因此我们谨慎假设2018~2019年终端需求没有增长,所以减少的废纸纤维只能解释为产业链中库存的下降。2018~2019年下降的废纸纤维量对应2100万吨包装成品纸,按照全产业链6个库存环节,即打包厂废纸、纸厂废纸、纸厂原纸、经销贸易商原纸、二级厂原纸、三级厂纸板、平均每个环节下滑350万吨库存,对应库存天数约为20天。
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