第三，债券市场：全球主要经济体将会陆续开启货币政策正常化，预计欧洲2018年退出QE，年底加息，预计日本2019年退出QE，因此全球利率中枢将会逐渐抬升，债券市场整体难言见底；

  最后，外汇市场：同步复苏使得美国经济、货币政策不再“一枝独秀”，强美元基础遭到一定程度破坏。美元2018年仍将受到欧元压制，2019年将受到日元压制。当前，美国贬值幅度较大，后续继续显着贬值空间不大，短期应该关注美联储官员在2月份的讲话会不会改变市场对美国年内加息预期的变化。

  2、国内经济:下游需求平稳，中游补库存有望开启，关注通胀超预期风险。

  1)下游：房地产销售增速小幅回升，土地成交增速放缓，汽车开局不强。

  房地产销售增速小幅回升。截至本月25日，30个大中城市房地产销售数据显示1月以来，房地产销售同比增速较17年12月小幅收窄2.9个点至-12%，其中一线城市同比增速下降明显，较17年12月下降近14个点至-28.7%，三线城市同比增速基本持平达-38.3%，二线城市有改善，较上月提高了近10个点至11.4%。

  土地成交增速放缓。截至本月21日，当月100个大中城市土地供应面积同比增速较17年12月上升近10个点至5.8%，其中一线土地供应增速放缓，但二、三线城市增速加快；100个大中城市土地成交面积同比增速较17年12月放缓近8个点至-2.2%，其中一二线城市有所加快，但三线城市放缓明显。土地溢价率方面，基本与17年12月持平，达17.2%，其中一二线城市较上月基本持平，分别为9.1%和18.9%，而三线城市或受土地成交增速放缓的影响，溢价率较上月下降近3个点至20.9%。

  汽车销售开局不强但有望恢复。根据乘联会的数据，2018年第一周乘用车日均销量6.1万台，同比增速-8.2%，第二周销量下降至5.3万台，同比增速大幅下降至-17%。但第三周开始恢复至正常水平，日均零售6.36万台，同比增长-3%，前三周累计同比增速达-9.7%。考虑到17年1月份后两周进入春节假期，汽车销量基数低，从同比增速上看，短期内汽车销售增速有望上涨。从中长期需求看，根据乘联会的信息，目前看17年的新机动车驾驶员、二手车更新需求等将支撑18年新车销售。

  2) 中游：发电耗煤增速回升显着，动力煤价格上涨明显，螺纹钢开启补库存。

  发电耗煤增速回升明显、高炉开工率小幅上升。截止到本月26日，1月发电耗煤同比增速达21.4%，较17年12月大幅上升，这主要是由17年、18年同期的两个区别导致的，一个是春节错位，导致17年1月生产偏弱；另一个原因是18年冬天较17年更为寒冷，导致采暖需求更旺盛。进入18年以来，高炉开工率先小幅回升后趋稳，总体上1月高炉开工率较12月上升近1.5个点至63.9%，当然受取暖季限产停产影响，高炉开工率仍处于低位。

  螺纹钢库存季节性回升，动力煤价格上涨明显。工业品价格方面，南华工业品指数环比增幅收窄，同比增幅基本持平上月。分工业品看，1）进入18年以来螺纹钢价格先降后升，总体上较17年12月有明显回落，价格环比增速达-12.3%，同比增速也有明显收窄。而与此同时，螺纹钢库存有所回升，绝对值和库存增速较17年12月都有明显提升。1月库存回升符合季节效应，从历史数据看每年的1至3月份，大多是螺纹钢库存上升的周期，企业这这时补库存为春季开工做准备，而螺纹钢价格走低为企业提供了额外的动力。2）水泥价格基本持平上月，环比增速放缓明显，但同比增速依然维持在高位。3）动力煤价格上涨显着，1月环比增速达5.1%，同比增速达21.3%，两种增速较17年12月都进一步扩大。